Titolo Terna: quotazione, grafico e analisi

Grafico del titolo Terna

Cosa fa Terna

Terna nasce nel 1999 all'interno di Enel, con la liberalizzazione del mercato elettrico che impone di separare la proprietà della rete di trasmissione dalla produzione. Quotata in Borsa dal 2004, diventa gestore unico della rete nel 2005, quando acquisisce le funzioni del GRTN, e da allora è indipendente da Enel. Oggi possiede e gestisce la gran parte della Rete di Trasmissione Nazionale, con decine di migliaia di chilometri di linee ad alta tensione e numerose interconnessioni con l'estero.

Le attività si dividono in tre aree:

• Attività regolate – sviluppo, manutenzione e gestione della rete di trasmissione, oltre al dispacciamento: Terna bilancia in ogni momento domanda e offerta di elettricità e gestisce i mercati dei servizi di rete. È di gran lunga la parte prevalente dei risultati.
• Attività non regolate – soluzioni per clienti industriali, fibra ottica e produzione di componenti tramite le controllate Tamini (trasformatori) e Brugg Cables (cavi).
• Attività internazionali – progetti di trasmissione in alcuni Paesi esteri, con un peso limitato sul gruppo.

Tra i grandi progetti degli ultimi anni ci sono i collegamenti sottomarini Tyrrhenian Link (Sicilia–Sardegna–Campania), Adriatic Link e l'interconnessione Elmed con la Tunisia, oltre al rafforzamento delle dorsali nord-sud per trasportare l'energia rinnovabile prodotta nel Mezzogiorno.

Come guadagna: RAB e WACC regolatorio

Per un gestore di rete i ricavi non dipendono dalla quantità di energia trasportata né dal prezzo dell'elettricità, ma dalle regole fissate da ARERA. Le grandezze chiave per leggere il titolo Terna sono:

• RAB (Regulatory Asset Base): il valore del capitale investito nella rete riconosciuto dal regolatore, rivalutato per l'inflazione e aumentato dai nuovi investimenti. È il motore della crescita: il piano di investimenti si traduce, negli anni, in una RAB più alta.
• WACC regolatorio: il tasso di rendimento consentito sulla RAB, aggiornato periodicamente da ARERA in funzione di tassi d'interesse, rendimento dei titoli di Stato e premio per il rischio. Un aumento del WACC alza i ricavi su tutta la base esistente.
• Approccio ROSS: dal 2024 la regolazione della trasmissione elettrica segue il metodo ROSS (Regolazione per Obiettivi di Spesa e Servizio), che riconosce la spesa complessiva (investimenti e costi operativi insieme) e premia l'efficienza e la qualità del servizio.
• Investimenti (capex): la loro esecuzione nei tempi previsti è il principale indicatore della crescita futura; ritardi autorizzativi la rallentano.
• Debito netto/RAB: misura la leva finanziaria rispetto al capitale regolato ed è seguito dalle agenzie di rating.

Il rendimento dei BTP incide sul titolo in due direzioni: tassi più alti aumentano il costo del debito e rendono i titoli da dividendo meno attraenti in termini relativi, ma nel tempo si riflettono anche in un WACC regolatorio più elevato.

Dividendo Terna

• Frequenza: due rate, acconto con stacco a novembre e saldo con stacco a giugno.
• Politica: fissata nel piano industriale, con un dividendo per azione minimo e crescente nel periodo di piano. Gli importi possono essere rivisti con i nuovi piani.
• Tassazione: ritenuta del 26% per le persone fisiche residenti (tassazione delle azioni).

Grazie alla prevedibilità dei ricavi regolati, Terna ha un profilo tipico da "titolo da dividendo", simile a quello di Snam. Vedi la guida ai dividendi e il calcolatore dei dividendi.

Azionariato e governance

Il primo azionista è CDP Reti (gruppo Cassa Depositi e Prestiti, partecipata anche da State Grid of China) con circa il 29,85% del capitale. La rete di trasmissione è un'infrastruttura strategica soggetta al golden power del governo.

Nel 2026 è cambiato il vertice: Giuseppina Di Foggia, amministratrice delegata dal 2023, ha lasciato l'incarico il 5 maggio per assumere la presidenza di Eni. L'assemblea del 12 maggio ha nominato il nuovo consiglio, con Stefano Cuzzilla presidente, e il 13 maggio il consiglio ha nominato amministratore delegato e direttore generale Pasqualino Monti, proveniente da ENAV.

Fattori da monitorare

Catalizzatori

• Crescita degli investimenti nella rete, sostenuta da rinnovabili, elettrificazione dei consumi e nuove connessioni di data center.
• Aggiornamenti del WACC regolatorio e dei parametri ROSS.
• Indicazioni strategiche del nuovo management, incluso l'eventuale aggiornamento del piano industriale.

Rischi

• Regolazione: riduzioni del WACC o regole meno favorevoli sugli investimenti.
• Tassi: rialzi dei rendimenti obbligazionari pesano sul costo del debito e sulla valutazione relativa delle utility.
• Esecuzione: ritardi autorizzativi e aumento dei costi di cavi, trasformatori e lavori.
• Attività non regolate: margini più volatili e rischi industriali.

Confronto con le altre utility

Terna è un operatore di rete quasi puro, come Snam nel trasporto del gas e Italgas nella distribuzione gas: i tre titoli condividono la dipendenza da RAB, WACC e tassi. Enel, A2A e Hera sono invece utility integrate, più esposte ai prezzi dell'energia. Tra i fornitori, Prysmian beneficia degli investimenti in cavi di trasmissione. Vedi il settore utility.

Dati finanziari di Terna

Il pannello riporta i principali dati di bilancio e gli indicatori di valutazione di Terna (ricavi, margini, utile per azione, rapporti come P/E e P/B), aggiornati automaticamente da TradingView. Per il significato degli indicatori vedi le guide su rapporto prezzo/utili e analisi fondamentale.

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• Snam
• Italgas
• Enel
• A2A
• Hera
• Prysmian

Ultime notizie su Terna

Contenuto a scopo educativo e informativo. Questa scheda su Terna descrive la società e il funzionamento del titolo: non è consulenza finanziaria o raccomandazione personalizzata, né sollecitazione all'acquisto o alla vendita di strumenti finanziari. Quotazioni e dati di mercato possono essere differiti. Consulta il disclaimer e la metodologia.