Titolo Snam: quotazione, grafico e analisi

Grafico del titolo Snam

Cosa fa Snam

Snam (Società Nazionale Metanodotti) nasce nel 1941 nell'ambito del gruppo statale che diventerà Eni, per costruire i primi gasdotti italiani. Quotata in Borsa nel 2001, è uscita dal controllo di Eni nel 2012, quando la maggioranza relativa è passata a Cassa Depositi e Prestiti. Nel 2016 ha scorporato e quotato Italgas, la società di distribuzione locale.

Oggi è uno dei maggiori operatori europei di infrastrutture del gas, con quattro attività principali:

• Trasporto – la rete nazionale di gasdotti ad alta pressione, che collega i punti di ingresso (gasdotti dall'Algeria, dall'Azerbaigian tramite il TAP, dal Nord Europa e i terminali GNL) con le reti di distribuzione e i grandi clienti industriali. È la parte prevalente della RAB.
• Stoccaggio – giacimenti esauriti usati come magazzini di gas (tramite Stogit), fondamentali per la sicurezza degli approvvigionamenti invernali.
• Rigassificazione (GNL) – i terminali che riportano allo stato gassoso il gas liquefatto arrivato via nave, tra cui le navi rigassificatrici di Piombino (poi destinata a Vado Ligure) e di Ravenna acquistate dopo la crisi energetica del 2022.
• Transizione energetica – progetti su biometano, idrogeno (compatibilità della rete), cattura e stoccaggio della CO₂ (progetto di Ravenna con Eni) ed efficienza energetica.

Snam ha inoltre partecipazioni in operatori di rete esteri, tra cui il gasdotto TAP e società in Francia, Austria, Grecia ed Emirati Arabi; nel 2025 ha investito anche in una quota di minoranza di Open Grid Europe, il principale operatore della rete di trasporto gas tedesca. Questi investimenti contribuiscono agli utili tramite le società partecipate.

Come guadagna: RAB, WACC e volumi

Per leggere il titolo Snam contano soprattutto le grandezze regolatorie:

• RAB (Regulatory Asset Base): il valore delle infrastrutture riconosciuto da ARERA per trasporto, stoccaggio e rigassificazione. Cresce con gli investimenti e con la rivalutazione per inflazione.
• WACC regolatorio: il rendimento consentito sulla RAB, aggiornato periodicamente da ARERA. Un WACC più alto aumenta i ricavi su tutta la base esistente.
• Ricavi poco legati ai volumi: la quota dei ricavi di trasporto che dipende dalla quantità di gas trasportata è limitata; il calo dei consumi di gas ha quindi un effetto contenuto sui risultati nel breve periodo.
• Utile netto adjusted e contributo delle partecipate estere: sono le grandezze su cui il gruppo fissa la crescita del dividendo.
• Debito netto e costo medio del debito: con un ampio piano di investimenti, il costo del finanziamento è una variabile chiave, legata ai tassi di mercato.

Il rapporto tra il WACC regolatorio e il costo effettivo del debito è un indicatore utile: quando i tassi di mercato salgono rapidamente, il regolatore aggiorna il WACC con ritardo, comprimendo temporaneamente i margini; quando scendono avviene il contrario.

Dividendo Snam

• Frequenza: due rate, con acconto a gennaio e saldo a giugno.
• Politica: il piano strategico fissa una crescita minima del dividendo per azione nell'arco del piano, legata all'andamento dell'utile netto.
• Tassazione: ritenuta del 26% per le persone fisiche residenti (tassazione delle azioni).

Come per le altre società di rete, il dividendo è una delle caratteristiche più seguite del titolo; il rendimento dipende dal prezzo e non è garantito. Per i calcoli vedi il calcolatore dei dividendi e la guida al rendimento da dividendo.

Azionariato e governance

Il primo azionista è CDP Reti con circa il 31% del capitale; CDP Reti è a sua volta partecipata anche da State Grid of China. Snam gestisce infrastrutture strategiche ed è soggetta al golden power. Dall'assemblea del maggio 2025 l'amministratore delegato è Agostino Scornajenchi, che ha sostituito Stefano Venier; il presidente è Alessandro Zehentner.

Fattori da monitorare

Catalizzatori

• Revisioni del WACC regolatorio e dei criteri di riconoscimento degli investimenti.
• Sviluppo della dorsale adriatica (Linea Adriatica) e dei collegamenti per aumentare i flussi da sud e il ruolo dell'Italia come hub del gas.
• Contributo crescente delle partecipazioni estere e dei progetti di CO₂ e biometano.

Rischi

• Tassi d'interesse: rialzi dei rendimenti dei BTP aumentano il costo del debito e pesano sul titolo.
• Regolazione: tagli al WACC o regole meno favorevoli sugli investimenti.
• Calo strutturale del gas: nel lungo periodo la decarbonizzazione può ridurre l'utilizzo della rete e porre il tema del valore residuo delle infrastrutture.
• Esecuzione e costi: progetti di grandi dimensioni e partecipazioni all'estero con rischio Paese e valutario.

Confronto con le altre utility

Snam ha un profilo simile a Terna, che gestisce la rete elettrica ad alta tensione: entrambe sono quasi interamente regolate e controllate da CDP Reti. Italgas e Ascopiave operano invece nella distribuzione locale del gas. Le utility integrate come Enel e A2A sono più esposte ai prezzi dell'energia, mentre Eni è il principale importatore di gas che utilizza la rete. Vedi il settore utility.

Dati finanziari di Snam

Il pannello riporta i principali dati di bilancio e gli indicatori di valutazione di Snam (ricavi, margini, utile per azione, rapporti come P/E e P/B), aggiornati automaticamente da TradingView. Per il significato degli indicatori vedi le guide su rapporto prezzo/utili e analisi fondamentale.

Titoli correlati

Altre società del settore utility o con un profilo confrontabile:

• Terna
• Italgas
• Enel
• Eni
• A2A
• Ascopiave

Ultime notizie su Snam

Contenuto a scopo educativo e informativo. Questa scheda su Snam descrive la società e il funzionamento del titolo: non è consulenza finanziaria o raccomandazione personalizzata, né sollecitazione all'acquisto o alla vendita di strumenti finanziari. Quotazioni e dati di mercato possono essere differiti. Consulta il disclaimer e la metodologia.