Grafico del titolo Novo Nordisk
Cosa fa Novo Nordisk
Novo Nordisk nasce dalla fusione, nel 1989, di due aziende danesi dell'insulina fondate negli anni Venti: Nordisk Insulinlaboratorium (1923) e Novo Terapeutisk Laboratorium. Per decenni è stata sinonimo di insulina; dal 2017 in poi la sua storia è cambiata con la semaglutide, un analogo del GLP-1 venduto come Ozempic e Rybelsus per il diabete di tipo 2 e come Wegovy per l'obesità.
Il gruppo riporta i risultati in due grandi aree:
- Diabetes and Obesity care – la quasi totalità dei ricavi: farmaci GLP-1 (Ozempic, Rybelsus, Wegovy), insuline e prodotti per l'obesità.
- Rare disease – terapie per emofilia, disturbi della crescita e altre malattie rare, un'attività più piccola ma stabile.
Gli Stati Uniti sono di gran lunga il primo mercato, seguiti da Europa, Cina e resto del mondo. La concentrazione su una sola molecola e su un solo Paese è la caratteristica che più distingue Novo Nordisk dai grandi gruppi farmaceutici diversificati come Pfizer.
Come guadagna: la dinamica dei farmaci GLP-1
I farmaci GLP-1 imitano un ormone intestinale che regola glicemia e appetito. Il mercato dell'obesità è cresciuto così rapidamente che per un periodo Novo Nordisk non è riuscita a produrre abbastanza Wegovy, mentre negli Stati Uniti si diffondevano versioni "compounded" (preparate in farmacia) della semaglutide. Per aumentare la capacità produttiva, nel 2024 la holding di controllo ha acquisito Catalent, cedendo poi a Novo Nordisk tre stabilimenti.
Nel frattempo Eli Lilly ha conquistato la leadership nelle nuove prescrizioni statunitensi con la tirzepatide (Mounjaro e Zepbound), che negli studi ha mostrato una perdita di peso superiore. Per chi segue il titolo Novo Nordisk, le grandezze da leggere sono:
- Prescrizioni settimanali USA di Wegovy e Ozempic rispetto ai prodotti Lilly: sono il termometro più tempestivo della quota di mercato.
- Prezzo netto: sconti a intermediari e assicurazioni, accordi con l'amministrazione USA e vendite dirette in contanti comprimono il prezzo per paziente anche quando i volumi crescono.
- Wegovy in compresse: approvato negli USA a fine 2025 e lanciato a inizio 2026, ha superato secondo la società i 5 milioni di prescrizioni entro metà 2026. Da aprile 2026 compete con la pillola di Lilly, Foundayo.
- Scadenze brevettuali: in alcuni Paesi (tra cui Cina, Canada e Brasile) la protezione della semaglutide scade a partire dal 2026, aprendo la strada ai generici.
- Pipeline: CagriSema (semaglutide più amilina) e altri candidati per obesità e malattie collegate.
Le previsioni sull'andamento del 2026 sono state la principale fonte di volatilità: a febbraio 2026 il gruppo indicava un calo di vendite e utile operativo rettificati tra il 5% e il 13% a cambi costanti, poi migliorato ad agosto in una forbice tra 0% e −6%, grazie a vendite di GLP-1 superiori alle attese.
Dividendo Novo Nordisk
Novo Nordisk distribuisce il dividendo in due rate: un acconto con stacco ad agosto, dopo la semestrale, e un saldo con stacco a marzo, dopo l'assemblea che approva il bilancio. Alla distribuzione si affiancano, negli anni, programmi di riacquisto di azioni proprie, il cui importo varia in base alla generazione di cassa e agli investimenti in capacità produttiva.
Il dividendo è dichiarato in corone danesi e convertito in euro dal broker: l'importo incassato dipende quindi anche dal cambio EUR/DKK, che però è ancorato in una banda stretta dagli accordi monetari europei. Per calcolare il rendimento sul prezzo di carico si può usare il calcolatore dei dividendi.
Come comprare azioni Novo Nordisk dall'Italia
Ci sono due strade: le azioni B sul Nasdaq Copenhagen, in corone danesi, oppure gli ADR sul NYSE (ticker NVO), in dollari. Molti broker italiani non offrono la Borsa di Copenaghen o la offrono con commissioni più alte, ed è per questo che una parte degli investitori ripiega sugli ADR; la procedura generale è descritta nella guida su come comprare azioni.
Il punto più delicato è fiscale. Sui dividendi danesi si applica una ritenuta alla fonte del 27%, tra le più alte in Europa. La convenzione Italia–Danimarca la limita al 15%: la differenza di 12 punti va recuperata con un'istanza di rimborso all'amministrazione fiscale danese (Skattestyrelsen), entro i termini previsti. Sul netto arriva poi l'imposta italiana del 26%, trattenuta dal broker in regime amministrato.
Senza rimborso, il prelievo complessivo su 100 di dividendo lordo è di circa 46 (27 in Danimarca più il 26% sui 73 rimanenti). Anche detenendo l'ADR la ritenuta danese si applica. I dettagli sono nella guida sulla tassazione delle azioni.
Le plusvalenze sono tassate al 26% in Italia. La Tobin tax italiana non si applica perché l'emittente non è italiano; con un broker estero si passa al regime dichiarativo, con IVAFE e quadro RW.
Azionariato e governance
Novo Nordisk ha una struttura a due classi. Le azioni A, non quotate, sono interamente in mano a Novo Holdings, controllata dalla Novo Nordisk Foundation, una delle maggiori fondazioni al mondo: grazie ai voti multipli la holding detiene la maggioranza dei diritti di voto pur possedendo una quota minoritaria del capitale. Le azioni B sono quelle quotate.
Il peso della fondazione si è visto nel 2025: dopo la sostituzione del CEO Lars Fruergaard Jørgensen, da agosto 2025 l'amministratore delegato è Maziar Mike Doustdar, in precedenza responsabile delle operazioni internazionali, che ha avviato una ristrutturazione con circa 9.000 posizioni tagliate. Nello stesso anno la fondazione ha promosso il rinnovo del consiglio di amministrazione, portando alla presidenza l'ex CEO Lars Rebien Sørensen.
Fattori da monitorare
Catalizzatori
- Andamento delle prescrizioni di Wegovy in compresse e capacità di recuperare quota nel segmento orale.
- Estensione della copertura assicurativa e pubblica dei farmaci per l'obesità, negli USA e in Europa.
- Risultati clinici della pipeline (CagriSema e nuove molecole) e nuove indicazioni cardiovascolari, renali ed epatiche.
Rischi
- Concorrenza di Eli Lilly e, nel medio periodo, di nuovi entranti come Pfizer, che nel 2025 ha acquisito Metsera dopo una contesa con la stessa Novo Nordisk.
- Prezzi: pressione politica sui prezzi dei farmaci negli USA e accordi che riducono il ricavo per paziente.
- Generici della semaglutide nei Paesi dove scade il brevetto.
- Concentrazione: gran parte dei ricavi dipende da una sola molecola.
Confronto con i concorrenti
Il confronto naturale è con Eli Lilly, l'altro protagonista dei farmaci per l'obesità, che ha superato Novo Nordisk per crescita e capitalizzazione. Pfizer ha un profilo molto diverso, più diversificato e alle prese con la scadenza di brevetti importanti. Tra le società italiane del settore salute, Recordati è il riferimento farmaceutico, mentre DiaSorin e Amplifon operano in diagnostica e dispositivi.
Dati finanziari di Novo Nordisk
Il pannello riporta i principali dati di bilancio e gli indicatori di valutazione di Novo Nordisk (ricavi, margini, utile per azione, rapporti come P/E e P/B), aggiornati automaticamente da TradingView. Per il significato degli indicatori vedi le guide su rapporto prezzo/utili e analisi fondamentale.
Domande frequenti
Dove è quotato il titolo Novo Nordisk?
La quotazione principale delle azioni di classe B è sul Nasdaq Copenhagen, in corone danesi (ticker NOVO B, ISIN DK0062498333). Negli Stati Uniti sono scambiati gli ADR con ticker NVO sul NYSE, in dollari.
Quanto si paga di tasse sui dividendi Novo Nordisk dall'Italia?
La Danimarca trattiene alla fonte il 27%. La convenzione contro le doppie imposizioni con l'Italia limita il prelievo danese al 15%: i 12 punti di differenza si possono chiedere a rimborso all'amministrazione fiscale danese. Sul netto incassato si applica poi l'imposta italiana del 26%.
Chi controlla Novo Nordisk?
Il controllo è della Novo Holdings, la holding della Novo Nordisk Foundation, che possiede le azioni di classe A (non quotate) con diritti di voto rafforzati e detiene così la maggioranza dei voti pur avendo una quota minoritaria del capitale.
Qual è la differenza tra Ozempic e Wegovy?
Contengono lo stesso principio attivo, la semaglutide. Ozempic è autorizzato per il diabete di tipo 2, Wegovy per la gestione del peso in caso di obesità o sovrappeso con comorbidità. Dal 2026 negli Stati Uniti è disponibile anche Wegovy in compresse.
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