Grafico del titolo Amplifon
Cosa fa Amplifon
Amplifon viene fondata a Milano nel 1950 da Algernon Charles Holland, ufficiale britannico rimasto in Italia dopo la guerra, per distribuire apparecchi acustici. Quotata in Borsa dal 2001, è cresciuta soprattutto per acquisizioni fino a diventare il primo operatore mondiale nella vendita al dettaglio di soluzioni per l'udito, con una rete di circa 10.000 punti vendita tra negozi diretti, franchising e shop-in-shop.
Il gruppo opera in tre macro-aree:
- EMEA – l'area più grande, con Italia, Francia, Germania, Spagna e Portogallo (dove opera anche con il marchio GAES, acquisito nel 2018), Regno Unito e Paesi Bassi.
- Americhe – soprattutto Stati Uniti, dove la rete in franchising Miracle-Ear è uno dei marchi più noti, oltre a Canada e America Latina.
- Asia-Pacifico – Australia, Nuova Zelanda, Cina e India.
Fino al 2026 Amplifon non produceva apparecchi ma li acquistava dai grandi produttori, offrendo al cliente il servizio: test dell'udito, scelta, adattamento e assistenza nel tempo. L'acquisizione di GN Hearing cambia questo assetto (vedi sotto).
Come guadagna: le metriche chiave
Il mercato dell'udito è sostenuto da fattori strutturali: invecchiamento della popolazione, bassa penetrazione degli apparecchi tra chi ne avrebbe bisogno e cicli di sostituzione di alcuni anni. Per leggere i conti del titolo Amplifon le grandezze principali sono:
- Crescita organica – la crescita dei ricavi a perimetro e cambi costanti, che misura quanto la rete esistente vende di più. È il dato più osservato a ogni trimestrale.
- Crescita da acquisizioni (M&A) – Amplifon acquista ogni anno decine o centinaia di negozi indipendenti, una componente aggiuntiva rispetto all'organico.
- Margine EBITDA adjusted – riflette prezzo medio, mix di prodotti e produttività dei negozi; il gruppo punta ad ampliarlo anno dopo anno.
- Rete e produttività – numero di punti vendita e ricavi per negozio; aperture e chiusure influenzano i costi fissi.
- Debito netto/EBITDA – rilevante perché le acquisizioni sono finanziate in parte a debito.
Nel primo semestre 2026 i ricavi sono stati di circa 1.186 milioni di euro (+0,4% a cambi correnti), l'EBITDA adjusted di circa 298 milioni con un margine del 25,1% e l'utile netto di circa 102 milioni (+12%). Il secondo trimestre ha segnato una crescita organica del 4,7%, la più alta degli ultimi due anni secondo la società. Per il 2026 il management ha confermato l'obiettivo di crescita organica superiore al 3% e un miglioramento del margine EBITDA adjusted di circa 100 punti base.
L'acquisizione di GN Hearing
Nel 2026 Amplifon ha annunciato l'acquisto di GN Hearing, la divisione apparecchi acustici del gruppo danese GN Store Nord, noto per il marchio ReSound. L'operazione, valutata intorno ai 2,3 miliardi di euro secondo la stampa, segna un cambiamento di modello: Amplifon passa da puro distributore a gruppo verticalmente integrato, presente sia nella produzione sia nella vendita.
- Corrispettivo: circa 1,69 miliardi di euro in contanti più 56 milioni di nuove azioni Amplifon emesse a 11,267 euro, riservate a GN.
- Approvazione: l'assemblea degli azionisti ha approvato l'aumento di capitale riservato il 29 ottobre 2026.
- Closing: atteso entro fine 2026, subordinato alle condizioni sospensive (incluse le autorizzazioni antitrust), con termine ultimo il 30 giugno 2027.
All'annuncio dell'operazione il titolo ha registrato un forte calo: il mercato ha valutato con prudenza il prezzo pagato, l'effetto diluitivo dell'aumento di capitale e il rischio che i produttori concorrenti, finora fornitori di Amplifon, riducano la collaborazione. Approfondisci nella guida all'aumento di capitale.
Dividendo Amplifon
Amplifon distribuisce un dividendo annuale con stacco di norma in primavera, dopo l'assemblea di bilancio. Il payout è moderato e il rendimento storicamente basso, perché la cassa è destinata in primo luogo alle acquisizioni di negozi e, ora, all'operazione GN. Sui dividendi percepiti da persone fisiche residenti si applica la ritenuta del 26% (vedi tassazione delle azioni e rendimento da dividendo).
Azionariato e governance
L'azionista di controllo è Ampliter, holding della famiglia Holland, che grazie al voto maggiorato dispone di una quota dei diritti di voto molto superiore alla quota di capitale. Secondo i dati comunicati, dopo il closing con GN Ampliter avrà circa il 32,1% del capitale e il 63,7% dei voti, mentre GN Store Nord diventerà secondo azionista con circa il 17,1% del capitale (9,1% dei voti).
L'amministratore delegato è Enrico Vita, in carica dal 2015, sotto la cui gestione il gruppo ha completato l'acquisizione di GAES e ampliato la rete in Nord America e Asia-Pacifico.
Fattori da monitorare
Fattori positivi da monitorare
- Tenuta della crescita organica dopo il recupero del secondo trimestre 2026.
- Integrazione di GN Hearing e sinergie dichiarate tra produzione e distribuzione.
- Domanda strutturale legata all'invecchiamento della popolazione e alla bassa penetrazione degli apparecchi.
Fattori di rischio
- Rischio di integrazione: unire un produttore e un retailer è un cambiamento profondo, con possibili tensioni con gli altri fornitori.
- Debito in aumento per la parte in contanti dell'acquisizione e diluizione per gli azionisti attuali.
- Apparecchi da banco (OTC) e auricolari con funzioni acustiche, che negli Stati Uniti possono attrarre la clientela con perdita lieve.
- Rimborsi pubblici: in diversi Paesi europei il contributo del sistema sanitario incide sulla domanda; modifiche alle regole possono spostare le vendite.
Confronto con i concorrenti
A Piazza Affari Amplifon fa parte del settore salute insieme a DiaSorin e Recordati, con cui condivide il profilo di società a controllo familiare o di un investitore di riferimento ma non il modello di business. Il paragone più vicino per modello è EssilorLuxottica, che nell'occhialeria unisce produzione e una vasta rete di negozi, lo stesso schema verso cui si muove Amplifon con GN Hearing. I produttori di apparecchi acustici (Sonova, Demant, WS Audiology) non hanno una pagina dedicata su questo sito.
Dati finanziari di Amplifon
Il pannello riporta i principali dati di bilancio e gli indicatori di valutazione di Amplifon (ricavi, margini, utile per azione, rapporti come P/E e P/B), aggiornati automaticamente da TradingView. Per il significato degli indicatori vedi le guide su rapporto prezzo/utili e analisi fondamentale.
Domande frequenti
Cosa prevede l'operazione Amplifon-GN Hearing?
Amplifon acquista GN Hearing, la divisione apparecchi acustici (marchio ReSound) del gruppo danese GN Store Nord. Il corrispettivo è in parte in contanti (circa 1,69 miliardi di euro) e in parte in azioni: 56 milioni di nuove azioni Amplifon a 11,267 euro, riservate a GN. L'aumento di capitale è stato approvato dall'assemblea il 29 ottobre 2026 e si perfeziona al closing, atteso entro fine 2026 e comunque non oltre il 30 giugno 2027, subordinato alle autorizzazioni.
Chi è l'azionista di controllo di Amplifon?
È Ampliter, holding della famiglia Holland, fondatrice del gruppo. Secondo quanto comunicato, dopo il closing dell'operazione GN Ampliter avrà circa il 32,1% del capitale e il 63,7% dei diritti di voto (grazie al voto maggiorato), mentre GN Store Nord avrà circa il 17,1% del capitale e il 9,1% dei voti.
Amplifon paga il dividendo?
Sì, Amplifon distribuisce un dividendo annuale, con stacco di norma in primavera dopo l'assemblea. Il rendimento è storicamente basso perché il gruppo reinveste gran parte della cassa in acquisizioni di negozi. Per persone fisiche residenti la ritenuta è del 26%.
Qual è il ticker del titolo Amplifon?
Su Euronext Milan il ticker è AMP, ISIN IT0004056880; su TradingView MIL:AMP.
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