Come funziona un frazionamento
Il frazionamento si esprime con un rapporto: in uno split 10 per 1 ogni azione posseduta diventa dieci azioni. Il prezzo si divide per dieci nel primo giorno di negoziazione rettificato.
| Grandezza | Prima dello split 10:1 | Dopo |
|---|---|---|
| Azioni possedute | 8 | 80 |
| Prezzo per azione | 1.200 $ | 120 $ |
| Valore della posizione | 9.600 $ | 9.600 $ |
| Prezzo medio di carico (se acquistate a 900 $) | 900 $ | 90 $ |
| Utile per azione annuo | 30 $ | 3 $ |
| Rapporto P/E | 40 | 40 |
| Capitalizzazione | invariata | invariata |
Tutti gli indicatori espressi "per azione" (EPS, dividendo, valore di libro) si dividono per il fattore di split; i multipli e la capitalizzazione restano gli stessi.
Perché le società frazionano le azioni
- Accessibilità: un prezzo unitario più basso rende più semplice comprare lotti piccoli, soprattutto per i piccoli investitori e per i piani azionari dei dipendenti. Con la diffusione delle azioni frazionate presso molti broker il motivo è meno rilevante di un tempo.
- Liquidità: più azioni in circolazione a prezzo inferiore possono aumentare il numero di scambi.
- Opzioni: i contratti di opzione su azioni statunitensi riguardano in genere 100 azioni; con un prezzo molto alto il controvalore di un contratto diventa elevato.
- Indici ponderati per prezzo: nel Dow Jones il peso di un titolo dipende dal prezzo unitario, quindi un prezzo molto alto può essere di ostacolo all'inclusione o pesare troppo.
Un frazionamento viene spesso annunciato da società il cui titolo è salito molto. Il mercato talvolta reagisce positivamente all'annuncio, ma l'operazione in sé non cambia utili, flussi di cassa o valore dell'impresa.
Il caso Nvidia (2024)
Il 22 maggio 2024, insieme ai risultati trimestrali, Nvidia ha annunciato un frazionamento 10 per 1. Gli azionisti registrati al 6 giugno 2024 hanno ricevuto nove azioni aggiuntive per ognuna posseduta, distribuite dopo la chiusura del 7 giugno; dal 10 giugno 2024 il titolo ha iniziato a quotare su base rettificata. Il numero di azioni autorizzate è stato portato da 8 a 80 miliardi.
Per un investitore italiano con 3 azioni Nvidia in portafoglio, il giorno dopo il broker ne mostrava 30, con prezzo e costo medio divisi per dieci. Nessun evento fiscale: la plusvalenza o minusvalenza verrà calcolata solo alla vendita, sul costo complessivo originario.
Nvidia aveva già frazionato le azioni in passato, tra cui un 4 per 1 nel 2021. Sui grafici di lungo periodo i prezzi precedenti appaiono quindi molto più bassi di quelli effettivamente scambiati all'epoca, perché sono rettificati per tutti gli split successivi.
Il raggruppamento (reverse split)
Il raggruppamento riunisce più azioni in una. In un rapporto 1 nuova ogni 10 esistenti:
| Grandezza | Prima | Dopo |
|---|---|---|
| Azioni possedute | 2.350 | 235 |
| Prezzo per azione | 0,60 € | 6,00 € |
| Valore della posizione | 1.410 € | 1.410 € |
Se il numero di azioni possedute non è multiplo del rapporto, le frazioni (ad esempio 5 azioni su 2.355) vengono di solito liquidate in denaro o arrotondate tramite un servizio messo a disposizione dalla società; la liquidazione può generare una piccola plusvalenza o minusvalenza.
L'esempio di Fincantieri
Il 17 giugno 2024 Fincantieri ha raggruppato le proprie azioni nel rapporto di 1 nuova ogni 10 esistenti: circa 1,7 miliardi di azioni ordinarie sono diventate circa 170 milioni. Il raggruppamento ha preceduto di pochi giorni l'aumento di capitale in opzione da circa 400 milioni di euro, portando il prezzo unitario del titolo su livelli più elevati prima dell'emissione delle nuove azioni.
Il raggruppamento è spesso associato a società con quotazioni molto basse dopo lunghi periodi di ribasso, ma non è di per sé un segnale negativo né positivo: va letto insieme alle ragioni indicate dalla società nella relazione illustrativa all'assemblea.
Frazionamento, aumento gratuito e dividendo in azioni
Diverse operazioni modificano il numero di azioni in portafoglio senza che l'azionista versi denaro:
| Operazione | Cosa succede | Valore per il socio |
|---|---|---|
| Frazionamento | Ogni azione viene divisa in più azioni | Invariato |
| Aumento di capitale gratuito | Riserve di bilancio passano a capitale e vengono assegnate nuove azioni ai soci | Invariato |
| Dividendo in azioni (scrip dividend) | Il dividendo è pagato, del tutto o in parte, con nuove azioni invece che in denaro | Invariato al momento dell'assegnazione; può avere effetti fiscali |
| Raggruppamento | Più azioni vengono riunite in una | Invariato (salvo liquidazione delle frazioni) |
In tutti i casi la quota percentuale di ciascun azionista nel capitale non cambia, a differenza di un aumento di capitale a pagamento non sottoscritto. Gli effetti fiscali delle assegnazioni gratuite dipendono dalla natura delle riserve utilizzate e sono indicati nei documenti societari.
Effetti pratici per chi ha il titolo in portafoglio
- Grafici: le piattaforme rettificano le serie storiche; se un grafico mostra un "crollo" o un "balzo" improvviso del 90% o del 900%, può trattarsi di un dato non rettificato. Vedi come leggere un grafico.
- Ordini aperti: ordini limite e stop vengono spesso cancellati dall'intermediario alla data dello split.
- Dividendi: il dividendo per azione viene adeguato in proporzione.
- Fiscalità: nessuna imposta per il frazionamento o raggruppamento in sé; resta invariato il costo fiscale complessivo (vedi tassazione delle azioni).
Domande frequenti
Con uno stock split guadagno o perdo qualcosa?
No, in teoria il valore dell'investimento resta identico: con un frazionamento 10 a 1, chi aveva 5 azioni da 1.000 $ si ritrova con 50 azioni da 100 $. Non ci sono effetti fiscali per il residente italiano: il costo di carico complessivo resta lo stesso e viene ripartito sul nuovo numero di azioni.
Devo fare qualcosa quando una società fraziona le azioni?
No, l'operazione è automatica: il broker accredita le nuove azioni e aggiorna il prezzo medio di carico. Gli ordini limite eventualmente aperti possono essere cancellati o rettificati dall'intermediario, quindi è utile verificarli dopo la data di efficacia.
Perché una società fa un raggruppamento azionario?
Di solito per portare un prezzo unitario molto basso a livelli più ordinari, ridurre il numero di azioni dopo ripetuti aumenti di capitale o rispettare requisiti di quotazione, come il prezzo minimo di 1 $ richiesto da alcune Borse statunitensi. Come il frazionamento, non cambia il valore complessivo.
Cosa succede al dividendo dopo uno split?
Il dividendo per azione viene diviso per lo stesso fattore. Nvidia, ad esempio, ha adeguato il dividendo trimestrale in occasione del frazionamento del 2024. L'importo totale incassato dall'azionista resta invariato, salvo decisioni separate della società sul dividendo.
Approfondimenti
- Titolo NvidiaLeader delle GPU per data center e AI, con l'ecosistema software CUDA come vantaggio competitivo.
- Titolo FincantieriNavi da crociera, navi militari e subacquea: backlog record oltre 70 miliardi includendo il soft backlog.
- Capitalizzazione di BorsaFormula, flottante, classi dimensionali, Enterprise Value e peso negli indici come FTSE MIB e S&P 500.
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