I presupposti dell'analisi tecnica
L'analisi tecnica parte da tre idee, formulate già agli inizi del Novecento nella cosiddetta teoria di Dow:
- Il prezzo riflette le informazioni disponibili: notizie, attese e timori si traducono in acquisti e vendite.
- I prezzi tendono a muoversi per tendenze (trend) che durano per un certo tempo.
- Alcuni comportamenti si ripetono perché dipendono dalla psicologia degli operatori.
Ciascuna di queste idee è discutibile: l'ipotesi dei mercati efficienti sostiene che i prezzi passati non contengano informazioni sfruttabili in modo sistematico. Il dibattito è aperto; la parte finale di questa guida riassume i limiti principali.
Gli strumenti principali
| Strumento | Cosa misura | Approfondimento |
|---|---|---|
| Trendline e canali | Direzione e inclinazione del movimento | In questa guida |
| Supporti e resistenze | Livelli in cui il prezzo si è fermato più volte | Supporti e resistenze |
| Medie mobili | Prezzo medio di un periodo, aggiornato ogni giorno | Medie mobili |
| RSI e oscillatori | Forza relativa dei rialzi rispetto ai ribassi | RSI |
| Volumi | Partecipazione degli scambi ai movimenti | Come leggere un grafico |
| Figure grafiche | Forme ricorrenti (testa e spalle, triangoli, doppi minimi) | In questa guida |
Il trend
Un trend rialzista è descritto da una sequenza di massimi e minimi crescenti; uno ribassista da massimi e minimi decrescenti; una fase laterale da oscillazioni in un intervallo orizzontale.
Esempio
Un titolo tocca questi punti di svolta in tre mesi: minimo 10,0 €, massimo 11,2 €, minimo 10,6 €, massimo 11,8 €, minimo 11,1 €. Massimi (11,2 → 11,8) e minimi (10,0 → 10,6 → 11,1) sono crescenti: secondo la definizione classica il trend è rialzista. Una trendline che unisce i minimi a 10,0 e 11,1 € ne descrive l'inclinazione. Se il prezzo scendesse sotto 11,1 €, la sequenza di minimi crescenti si interromperebbe: è un fatto descrittivo, non un'indicazione su cosa accadrà dopo.
I trend dipendono dal timeframe: un titolo può essere in trend rialzista sul grafico settimanale e in correzione su quello giornaliero.
Indicatori: tendenza e momentum
Gli indicatori sono formule applicate a prezzi e volumi. Si dividono in due famiglie principali:
- Indicatori di tendenza (medie mobili, MACD): smussano il prezzo per mostrare la direzione prevalente. Sono per costruzione in ritardo.
- Oscillatori (RSI, stocastico): misurano velocità e intensità dei movimenti recenti in una scala limitata. Valori estremi indicano movimenti molto ampi in poco tempo.
Il grafico qui sotto mostra il titolo Intesa Sanpaolo con una media mobile semplice e l'RSI: puoi modificare i parametri e il periodo con la barra degli strumenti.
Figure grafiche
Le figure più citate sono:
- Testa e spalle: tre massimi, quello centrale più alto, con una linea di base ("neckline").
- Doppio massimo / doppio minimo: due tentativi falliti di superare lo stesso livello.
- Triangoli e rettangoli: oscillazioni che si restringono o restano in un intervallo.
- Gap: salti di prezzo tra una seduta e l'altra, spesso dovuti a notizie uscite a mercato chiuso o allo stacco di un dividendo.
Il riconoscimento delle figure è in gran parte soggettivo: due analisti possono tracciare figure diverse sullo stesso grafico.
Il ruolo dei volumi
Nella lettura tecnica i volumi servono a valutare quanto un movimento sia "partecipato". Un superamento di un livello con volumi elevati viene considerato più significativo di uno con volumi scarsi. Su Euronext Milan una parte rilevante dei volumi si concentra in asta di chiusura, soprattutto nei giorni di ribilanciamento degli indici e di scadenza dei derivati (il terzo venerdì del mese): sono picchi da interpretare con cautela.
Backtest ed eccesso di adattamento
Un backtest applica una regola tecnica ai prezzi storici per vedere come si sarebbe comportata. È uno strumento utile per capire un indicatore, ma ha una trappola nota: provando molte combinazioni di parametri, alcune risulteranno ottime sul passato per puro caso.
Esempio
Un analista prova 200 combinazioni di medie mobili (da 5 a 50 sedute per la breve, da 50 a 250 per la lunga) sul grafico di un titolo degli ultimi dieci anni. La combinazione migliore mostra un risultato molto superiore a quello del semplice possesso del titolo. Applicata ai cinque anni successivi, però, la stessa combinazione dà un risultato in linea o inferiore. È il fenomeno dell'overfitting: la regola si è adattata al rumore dei dati passati, non a una caratteristica stabile del mercato.
Le verifiche più rigorose separano i dati in un periodo di "addestramento" e uno di "verifica", includono commissioni, spread e imposte, e considerano quante regole sono state provate prima di trovare quella migliore. Anche così, il passato non garantisce i risultati futuri.
| Elemento del backtest | Errore frequente |
|---|---|
| Costi | Ignorare commissioni, spread e Tobin tax |
| Dati | Usare prezzi non rettificati per dividendi e frazionamenti |
| Universo | Testare solo titoli ancora quotati, escludendo quelli falliti o delistati |
| Parametri | Scegliere a posteriori quelli che hanno funzionato meglio |
I limiti dell'analisi tecnica
| Limite | In pratica |
|---|---|
| Soggettività | Trendline, figure e livelli dipendono da scelte di chi li traccia |
| Ritardo | Gli indicatori di tendenza confermano un movimento quando è già avvenuto in parte |
| Falsi segnali | Nelle fasi laterali incroci e rotture si susseguono senza dare luogo a trend |
| Eccesso di adattamento | Parametri ottimizzati sul passato (es. media a 37 giorni) spesso non funzionano sui dati futuri |
| Costi e tasse | Operazioni frequenti moltiplicano commissioni, spread, Tobin tax sui titoli italiani e imposte |
| Eventi esterni | Risultati, OPA, decisioni di banche centrali e notizie macro cambiano il prezzo indipendentemente dal grafico |
| Bias di conferma | Si tende a ricordare i casi in cui un'indicazione ha "funzionato" |
Esempio: l'impatto dei costi
Chi effettua 40 operazioni complete (acquisto e vendita) in un anno su ordini da 5.000 € di titoli italiani, con commissione di 5 € per ordine e Tobin tax dello 0,2% sugli acquisti, sostiene 40 × (5 + 5 + 10) = 800 € di costi espliciti, il 16% di 5.000 €, prima di spread e tasse sulle plusvalenze. Su un capitale di quella dimensione, serve un rendimento lordo molto elevato solo per coprire i costi.
I contenuti di questa guida descrivono il funzionamento degli strumenti tecnici a scopo informativo. Non costituiscono indicazioni a comprare o vendere strumenti finanziari.
Domande frequenti
L'analisi tecnica funziona?
Le evidenze empiriche sono contrastanti. Alcuni studi accademici hanno rilevato effetti di momentum su orizzonti di mesi, ma molte regole tecniche semplici, una volta considerati costi di transazione, tasse e il rischio di adattare le regole ai dati passati, non mostrano risultati superiori in modo stabile. È più corretto considerarla uno strumento descrittivo che un metodo predittivo.
Cosa significa "segnale" in analisi tecnica?
Nel linguaggio tecnico un "segnale" è il verificarsi di una condizione definita in anticipo, come l'incrocio di due medie mobili o il superamento di una soglia dell'RSI. Descrive un evento sul grafico: non indica cosa farà il prezzo, né costituisce un'indicazione operativa.
Che differenza c'è tra indicatori di tendenza e oscillatori?
Gli indicatori di tendenza, come le medie mobili, seguono la direzione prevalente del prezzo e reagiscono in ritardo. Gli oscillatori, come l'RSI, misurano la velocità e l'ampiezza dei movimenti recenti in una scala limitata, ad esempio da 0 a 100.
Quali dati usa l'analisi tecnica?
Principalmente prezzi (apertura, massimo, minimo, chiusura) e volumi. Alcuni approcci usano anche dati sull'open interest dei derivati o sul sentiment, ma non i bilanci, che sono oggetto dell'analisi fondamentale.
Approfondimenti
- Come leggere un graficoCandele giapponesi, timeframe, volumi, scale e rettifiche: gli elementi base per interpretare un grafico.
- Medie mobiliMedia semplice ed esponenziale con esempi di calcolo, incroci golden e death cross e loro limiti.
- RSIFormula dell'RSI con esempio numerico, zone 70/30, divergenze e limiti dell'indicatore.
- Supporti e resistenzeCome si individuano supporti e resistenze, il cambio di ruolo dopo una rottura e i limiti dello strumento.
- Analisi fondamentaleBilanci, flussi di cassa, multipli e indicatori di settore: il metodo per valutare una società quotata.
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